公司主经营务包括测验机、分选机、探针台及AOI光学检测设备，产品全方面掩盖半导体后道测验中心环节。公司2025年经营收入与赢利端均出现微弱增加态势，完成盈余收入52.92亿元（YOY+45.31%），归母净赢利13.31亿元（YOY+190.42%）。到2025年底公司存货中宣布产品增至8.49亿元（2024年同期5.77亿元）。充分的待承认收入池，有望支撑公司成绩保持稳健的高增加态势。公司于2026年3月定增47.79亿元，用于半导体设备研制和弥补流动资金。

  AI算力驱动半导体测验设备需求高增，高端SoC测验机国产代替空间宽广。依据SEMI数据，2025年全球半导体设备销售额达1350.6亿美元（YOY+15%），中国大陆稳居首位（493.1亿美元），同年全球半导体测验设备销售额同比激增48.1%至112亿美元。受Chiplet异构集成及大算力AI芯片拉动，2026年全球SoC测验设备商场估计扩容至85-95亿美元。据爱德万测验发表，当时全球测验机商场被海外企业高度独占（比例逾90%）。公司D9000等中心SoC测验机成功打破，深度绑定国内一线封测厂及IDM企业。

  渠道化布局与继续研制共振，卡位优势明显。在稳固现有产品竞赛优势的基础上，公司经过外延并购和内生研制，成功打通测验机、分选机、探针台以及AOI光学检测四大中心类别，构成完好的渠道化供给才能。

  咱们猜测公司2026-2028年营收分别为78.14亿元、105.88亿元、141.63亿元，EPS分别为3.25元/4.48元/6.36元，对应当时股价的PE估值分别为81倍/59倍/42倍。参阅可比公司估值，均匀26年为120.38倍PE，公司作为国内半导体测验设备渠道型龙头，高端SoC测验机放量带来明显成绩弹性，具有较强的稀缺性。咱们给予公司2026年100倍PE，对应目标价为325.40元，初次掩盖，给予“买入”评级。

  下流封测及晶圆制作产能扩大没有抵达预期的危险，国际贸易冲突加重及海外事务拓宽受阻的危险，中心技术迭代与高端新产品客户验证没有抵达预期的危险，商场之间的竞赛加重导致归纳毛利率承压的危险，限售股解禁的危险。